图片来源| AI自动生成两个阿里巴巴，分开重组。 2026年3月19日，阿里巴巴公布2025年第四季度财务业绩。从这份财务报告和随后与管理层举行的电话会议中，我们看到了两件截然不同的事情。 01 首先我们来谈谈财务报告。从基础财务数据来看，阿里巴巴2025年第四季度的业绩可谓“冰火两重天”。销售额28484.3万元，比上年增长2%。第二至第四季度整体增速为2.48%，明显慢于2025年同期5.64%的增速。这背后是AI狂欢。云智能集团收入增长36%至432.84亿元，AI相关产品连续10个季度实现三位数增长，屏东芯片出货量突破47万颗，MaaS平台消费增长。几次。另一方面，也有一些o阿里巴巴电子商务的基础。同期，陌陌集团整体收入增长6%，但其核心CMR（广告+佣金）仅增长1%，意味着商户的支付意愿和支付能力已逼近天花板。那么这种增长从何而来呢？美美认为，这一切都得益于“即时零售”（原饿了么）同比增长56%，其同期营收为2084.2万元。高增长的成本是什么？销售及营销费用为719亿，同比增长68.5%，占收入的25.3%。自由现金流从390亿减少至113亿。对此，蒋凡先生也给出了明确的时间表。它维持2028财年（即2027年4月至2028年3月）即时零售交易总规模超过1万亿的目标，并预计“在此规模的基础上实现显着的正现金流”，并在2029财年实现整体盈利。这相当于对市场的承诺。 “如果它再燃烧两年，你就能收回你的钱。”同期中国其他批发和贸易业务收入69.22亿元，比去年同期增长5%。此外，在国际业务方面，阿里巴巴的亏损明显缩小，但增长也相对疲软。 2025年第四季度，阿里巴巴国际数字商务集团（AIDC）调整后EBITA亏损20.16亿元，去年同期亏损49.52亿元。营收方面，AIDC期内营收392亿2010亿元，较上年增长4%，其中国际零售收入323.51亿元，较上年增长3%，国际批发收入68.5亿元，较上年增长10%。 02 利润略有下降。阿里巴巴营业利润排名第四2025年季度营收106.45亿元，同比下降74%；净利润156.31亿元，同比下降66.3%。经调整EBITA同比下降57%至233.97亿元。美美指出，阿里巴巴本季度利润大幅下滑，不仅是战略投资增加所致，还包括成本费用大幅上升、销售及营销费用、运营成本大幅上升、叠加商誉恶化、股权激励费用增加等，销售及营销费用已成为最大的成本“出血点”。本季度销售额719.34亿元，同比增长68.6%，销售额占比由去年同期的15.2%提升至25.3%。 %。财报坦言，这一增长主要得益于中国电商集团对其即时零售业务的用户体验和营销的投入。为了提高淘宝AP的用户体验为了推动淘宝闪购的市场渗透，阿里巴巴在广告、用户补贴、线下推广等方面投入了大量资金。同期营业费用为16953.4万元，占销售额的59.5%，较去年同期的58.0%略有上升。这主要是由于即时零售业务的物流建设以及云智能集团的AI算力投入对应的物流成本、带宽和托管费用增加。但米梅也注意到阿里对他的一些支出实现了复杂的控制。该季度管理费用为83.55亿元，同比下降23%，占收入的3.9%，反映内部运营效率改善至2.9%。无形资产摊销及减值人民币8.41亿元，较上年同期下降59%。这主要是由于去年同期的减值拨备较高，且某些无形资产已摊销。 03 纵观阿里巴巴第四季度财报，其整个财务业绩和业务活动基本围绕“AI+消费”双核战略设计。在财报发布后的阿里巴巴高层电话会议纪要中，美美指出，阿里巴巴85次提到“AI”。吴永明还制定了一个非常具体且雄心勃勃的目标，即在未来五年（到 2031 年）仅来自人工智能和云的外部收入就超过 1000 亿美元。按目前计算，这意味着阿里巴巴业务应保持30%以上的年均复合增长率。以这种规模来看，这绝对是“二次创业”的管理水平。吴永明列举了三个增长动力，每一个都比上一个更加雄心勃勃。 MaaS业务成为增长的主要驱动力。驱动包括阿里巴巴自己的应用程序、客户应用程序以及各种第三方人工智能应用程序。这是最直接的盈利途径。企业级私有部署市场：由于业务或安全的特殊性，许多大中型企业维护私有部署的训练和推理环境。这个市场是云基础设施的“增量场景”。重塑传统云计算：这是最有想象力的部分。在AI代理时代，云计算对客户端的关注点可能会从“人”转向“代理”。代理24小时在线，可能需要调用各种API以及读写数据库。这意味着传统的以CPU为中心的计算需求不会减少，代理可以重新激活它们。如果这个判断属实，阿里云的“传统业务”很可能会成为等待AI重新定义的蓝海。所有这些都反映在财务报告中，这就是漏洞所在。人工智能在云端疯狂发展，电子商务飞速发展。钍未来的历史是美好的，但现在的成本有点高。本文仅供讨论和分析之用，不构成投资建议。本文未包含的所有照片均来自企业或监管部门的广告。请注意这一点。谢谢。本文为挚友财经原创文章。未经许可禁止转载！如需转载，请获得许可。如需允许转载，请在文首注明出处。感谢导演和原作者！
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