文字| AIX财经（AIXcaijing），作者 |金宇凡 编辑|维嘉的招股书揭开了“OpenAI中国版”智谱AI的神秘面纱，也凸显了备受关注的话题：“智谱AI在中国大型卡牌游戏中排名第几？” 12月19日，这家颇具“清华”气息的明星公司在港交所通过公开听证会并发布招股说明书，迎来其成为“全球第一大模范股”的最新推力。这家成立仅六年的年轻公司立即引起了大家的关注。最引人瞩目的，不仅是美团、阿里、腾讯、小米的华丽股东名单和超过240亿元的估值，还有备受关注的中国模型大厂的“座位表”。 A、B、C、D 大概分别是科大讯飞、阿里巴巴、商汤科技和百度。来源/智普AI Broc智普AI援引咨询公司Frost & Sullivan公布的榜单：以2024年营收计算，智普AI在中国大型模型厂商中排名第二，营收3.1亿元，份额为6.6%，仅次于科大讯飞，领先于阿里巴巴和百度（公司名称从宣传册推断）。报道称，智普AI是中国最大的大型模型独立制造商。一时间，出现了“智浦AI会超越字节阿里巴巴吗？”的争论。排名背后的其他数字同样引人注目。 2024年，智普AI调整后净亏损预计将达到24.7亿元。 2025年上半年亏损进一步扩大，销售额1.9亿元，调整后净亏损17.5亿元。快速扩张和持续亏损几乎是当前大型企业的共同特征，也体现了该行业高研发、长周期的共同挑战。因此，要清楚地了解真实情况智普AI，我们不能仅仅依靠报告的一维分类，还需要三个本质品质：我要回到问题上来。换句话说，智浦AI是一家什么样的公司？您的财务状况如何？而卡上的真实情况又是怎样呢？智普AI是一家什么样的公司？要了解智浦AI，首先要了解它的“起源”。智普AI的创始团队几乎全部来自清华大学计算机学院知识工程研究院（KEG）。这个KEG实验室经验丰富。成立于1996年，是国内致力于自然语言处理（NLP）和知识图谱研究的机构之一。它就像中国人工智能领域的北极星。虽然许多主要制造商刚刚开始涉足人工智能，但 KEG 已经在这个领域默默耕耘了 20 多年。智普AI CEO张鹏2002年硕士毕业后加入KEG Labs，领导智普AI开发了AMiner，一个科技信息平台，被认为是智浦AI的技术原型。公司灵魂人物、首席科学家唐杰教授，也是KEG研究院的核心人物。这种“一群科学家创业”的结构最直接的好处就是提供了技术方面的先发优势。在2022年底GPT问世、整个行业忙着追赶的时候，智浦AI显得相对平静。我们来看看该公司的技术时间表。 GLM框架的研发将于2021年开始，千亿级GLM-130B大型模型将于2022年8月推出。这将是国内首批同类模型之一，将先于ChatGPT推出。 ChatGLM于2023年推出，成为国内首批大规模会话模型之一，并在开源社区产生了巨大反响。 2024年，GLM-4系列即将推出，其性能与GPT-4完全相当，并在许多可靠的基准测试中取得了良好的成绩。凭借这一领先一步的研发设计，智普AI在下一个“模型100”中取得了成功。我从“勒之战”中又得到了几张卡牌。它不仅拥有可以与各大公司竞争的旗舰机型，还拥有可以自主控制手机的AutoGLM 2.0等代理。对于有“学术”背景的智普AI来说，如何将学术优势转化为商业优势一直是外界关注的焦点。专注于人工智能投资的专业人士李超打了这样一个比喻：智浦AI选择的道路是开一家“模型超市”，即所谓的MaaS（模型即服务）平台。这个“超市”的商业模式就是货架上摆满了各种模型，从适合手机的小型模型，到千亿参数的基本模型、处理文本、理解图像和视频的多模态模型，甚至可以执行复杂任务的代理。客户可以通过API接口访问他们需要的功能并按需付费。 “超市”要想走红，关键是要吸引顾客。智普AI的策略是“开源测试-习惯养成-付费转化”。通过免费和开源的模型（例如GLM系列），吸引开发者“尝试一下”。随着开发者对智普AI工具链越来越熟悉，需要更强大的模型能力，他们可能会付费购买MaaS平台上的商业服务。该型号的优点是轻便、灵活，可以快速渗透到任何领域。招股书显示，截至2024年9月，智浦AI MaaS平台已吸引超过270万开发者，在全球拥有1.2万家企业客户。了解智普AI的商业模式将有助于您更好地了解智普AI在行业中的地位整体行业。在中国的大模型赛道上，选手们按照“出身”大致可以分为三类。第一类是互联网巨头：阿里巴巴（同易前文）、百度（文心一言）、字节（豆宝）、腾讯（浑源）。尽管他们拥有最完整的权力、资本、算力和用户，但他们的模式只是广阔商业环境中的一块拼图。第二类是AI独角兽：商汤科技（日日新）和科大讯飞（科大讯飞Spark）。公司深耕AI领域多年，在特定领域积累了技术和客户基础。该模型是您业务的延伸。第三类是大型模型原生初创公司。智普AI、Kimi、零一事（李超老师分析说，全包大模型的优点是集中，但缺点也在这里，因为没有多元化的业务可以“融合”，需要依赖大模型本身）lf 实现封闭的商业循环。简而言之，智普AI是一家有技术积累和商业野心的独立玩家。现在让我们看看它是如何工作的。智普AI的财务状况可以概括为具有巨大的增长潜力，但同时也面临着巨大的积极一面，根据招股书，智普的营收有所增加，模式也得到了精简。 AI营收增速保持较高水平，从2022年的5700万元增至2024年的3.12亿元，三年时间增长五倍多，商业化正在加速。另外值得注意的是收入结构的变化。例如，到2024年，85%的收入将是本地（一般称为）实现。私有化实施），15%来自云实施（主要由MaaS平台支持）。私有化实施，即为大型企事业单位提供大规模定制模型解决方案，毛利率更高s，但由于项目周期长和客户数量有限而难以扩展。但它可以服务更多的商业客户，覆盖更大的市场。随着后者比例逐渐提升，预计公司整体毛利率将从2023年的64.6%下降至2025年上半年的50%。这看似不是一个好消息，却反映出业务模式从“高毛利率、低规模”向“中毛利率、高规模”的调整。许多成功的 SaaS 公司都经历过这种转型。首先，我们会通过高端客户获得高毛利，积累资金和声誉，然后逐步推出中端产品和平台产品，扩大我们的市场范围。然而，智浦AI“高增长”故事的另一面是“大投入、大亏损”。招股书显示，智普AI2025年上半年财务状况为销售额约2亿，研发费用约16亿美元，销售费用约2亿美元，调整后净亏损超过17亿美元。这组数据直观地反映了一个事情：需要提高智浦AI的消费效率。以研发投入为例，2025年上半年研发费用与收入之比为8.4:1，显着高于国际巨头的比例。据外媒报道，该公司的OpenAI基准比为1.56:1。对于另一巨头Anthropic来说，即使只计算其AWS算力支出（不包括谷歌云支出和人工成本），这一比例也仅为1.04:1。也就是说，智普AI的研发投入强度是OpenAI的5倍以上，Anthropic的8倍以上。这背后是各大车型不可避免的“军备竞赛”。为了留在牌桌上，我们必须继续大力投资训练更大、更强大的模型，购买更多的计算能力，雇用更多有才华的人。但问题是，与 OpenAI 和 Anthropic（分别得到微软、亚马逊和谷歌的巨额投资支持）相比，Zhipu AI 是一家规模小得多的公司，而且每单位成本收取相同或更高的初创公司。我必须承担责任。这可能是这份名单的主要原因。招股书显示，截至2025年6月30日，智普AI账上现金约为25.5亿元人民币。以2025年上半年现金消耗率计算，按经营活动现金净流出（13.3亿元/半年）计算，可用现金可维持约1.9年。按照调整后的净亏损（17.5亿元/六个月）计算，大约可以维持一年半的时间。由于公司正处于快速扩张期，对于智浦来说，尽快完成融资或上市非常重要，因为实际烧钱速度可能会进一步加快。招股说明书强调，c公司资金“充足”，截至2025年10月31日，现金及现金等价物、短期投资和可动用银行贷款共计89.43亿元。不过，需要注意的是，这89亿元中，只有28亿元是现金和可以立即进行的“短期投资”，其余61亿元是银行发放的贷款额度。更令人担忧的是，智普AI的短期投资在三个月内（2025年6月30日至10月31日）从5.49亿元减少至2.29亿元，减少约3.2亿元。这或许表明智浦AI正在通过短期投资来应对现金流压力。因此，智能频谱虽然增长迅速，但也可能面临巨大的资本消耗压力。 “进入成本”如此之高，我们该如何评价智浦的产业分类呢？智浦AI排名第几？这取决于您衡量它的标准。根据o 招股书中引用的Frost & Sullivan数据显示，2024年中国大规模语言建模市场规模将达到53亿元，前五家公司合计占有33%的份额。其中，智普AI以3.1亿元的销售额排名第二，落后于科大讯飞（4.4亿元），领先于阿里巴巴（3亿元）、商汤科技（2.9亿元）和百度（2.2亿元）。根据本报告的注释，统计能力对于大型语言模型开发过程非常重要。平台收入。 AI企业家周林分析，该指标统计的是“可独立计算的大型模型的业务收入”，这对于智普AI这样的“纯粹”玩家来说是有利的，但对于业务复杂的“巨头”来说相对不利。我们可以看到，智浦的业务都是围绕大模型展开的，他的所有收入显然都来自于大模型业务。但对于阿里巴巴、B等互联网平台公司来说adu 中，许多与大型模型相关的收入很难单独计算，可能会被排除在外，例如将大型模型集成到云服务中的收入以及在解决方案中使用大型模型的收入。如果使用更完整的统计方法会发生什么？根据IDC报告，2024年主要厂商中国模型平台市场份额（统计标准与Frost & Sullivan报告类似，均为狭义“平台”市场）排名如下：百度智能云（第一名）、阿里云（第二名）、商汤科技（第三名）、智慧AI（第四名）。 Omdia报告在综合能力评估中将阿里云评为“领导者”，在战略执行和能力两个维度上均排名第一。如果你查看公开的竞标数据，你甚至可以感受到规模上的差异。据媒体报道，2024年公布的总金额大型模型中标项目达25.2亿元，其中科大讯飞中标5.4亿元，百度智能云中标3.4亿元。这些数字超过了 Fr 报告 Ost & Sullivan 中的统计数据。这也证实了与巨头模式相关的大部分收入来自“非平台”业务，例如解决方案、私有化实施和云服务集成。因此，可以得出暂时的结论。如果只看“大规模模型开发平台”细分市场，智浦AI位居第二也是情理之中。但从整体大机型市场来看，营收金额并没有那么大。这份招股书让外界了解了智普AI的优势和不确定性。尽管该公司拥有看似可行的技术、生态系统和商业模式，但也面临着巨额亏损、现金流压力和激烈的市场竞争。短期内，智浦AI将输每盈利9元。但这也体现了重型卡车的残酷性。谁能走在技术最前沿，打造最强大的生态系统，谁就能占领大部分市场份额。从这个角度来看，用今天的损失来换取明天牌桌上的席位是明智的。目前的收入排名并不能决定公司的未来。如何尽快将技术优势转化为可持续的业务闭环，才是智浦AI真正需要向市场展示的。 *标题图片来自智浦微信公众号。
特别提示：以上内容（包括图片、视频，如有）由自有媒体平台“网易账号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。
注：以上内容（包括图片和视频，如有）由社交媒体平台网易号用户上传并发布，并提供仅限 es 信息存储服务。
